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汇锝利：集装箱运价衍生品（周述）2012.08.16
2012/8/24 0:00:00 来源：上海汇锝利投资管理有限公司 发布人： 点击量：606
集装箱运价远期合约欧洲线短期有望反弹
现货市场回顾与展望
截至8月10日，SCFI综合指数位于1363.41点，较上周跌6.16点，基本与上周持平。虽然综指波澜不惊，但内部各分航线却有不小的变化。其中，亚欧线本期降98美元/TEU，跌至1612美元/TEU，美西线本期涨111美元/FEU至2782美元/FEU，两者的变化幅度分别为5.7%和4.2%。
从当前市场走势来看，运价的走势与前一两个月十分相似，亚欧与美西航线始终在涨价-回落-涨价的循环中行进，价格则一直处于成本区以上。根据最新信息显示，9月份船公司依然会采取该策略。我们不改以往对于集装箱运价的判断，即短期内运价较大可能保持目前的走势，长期受制于运力及淡季的来临，船公司提价难度上升，下行压力加大。
第一，就运力来看，运力增长与我们之前的判断较为一致，依然在持续增加。而运力闲置已进入新阶段。据国际船舶网报道，截至今年7月底，闲置集箱船船队增至216艘，运力达46.7万TEU，较去年同期增加4倍。今年闲置集装箱船船队自7月初就开始慢慢上升。截至目前，只有长荣海运及韩进海运宣布于8月中在亚欧航线投放新船。另外，疲弱的货运需求对投资船东也造成巨大影响，超过营运船东，投资船东的闲置船队高达79%（以运力计算）及82%（以船舶单位计算），营运船东现时只持有1/5的闲置船队。从这点看，班轮公司的闲置船队数量并没有先前认为的那样多，后期运力闲置的空间还是存在的，这对运价是个利好。
第二，全球贸易受经济危机影响发生较大变化。根据克拉克森研究服务公司的最新统计数据，集装箱东西向干线与非干线上的货量增速差距正在拉大。克拉克森预计今年全年的货量增长为5.9%，低于去年的7.5%。主干线货量增速放慢，非主干线的货量今年预计可增长7.9%，这主要得益于南北航线，该航线今年的货量增长预计将增长7.9%。同样，非主干东西向航线今年的货量增长预期也可达到7.7%。不过，这两类航线的货量增长预期都低于5月。贸易航线结构的变化对于亚欧与美西这类主干线的影响还需观察，尤其是这种变化的持续性将影响班轮公司的定价结构与策略。
第三，7月份，我国进出口总值为3287.3亿美元，增长2.7%。其中，出口1769.4亿美元，增长1%；进口1517.9亿美元，增长4.7%。在我与主要贸易伙伴双边贸易中，1-7月，中欧双边贸易总值3157.5亿美元，下降0.9%。尤其是最近几个月下降较为厉害，同比都是负增长。同期，中美双边贸易总值为2714亿美元，增长10.5%。当前，美国对我国出口需求强于欧盟，多数专家认为这种状况还将持续下去。欧元区现在问题遮遮掩掩，远没有见底，出现什么震惊的消息也不必感到突然。此外，最近一段时间，船公司长荣和韩进加大了亚欧线运力的投放，出人意料。未来对于亚欧线的负面影响有多大将有待观察。
总体来说，本周集装箱运价影响因素并未发生大的变化，未来走向与我们前期的判断基本一致。
远期合约技术面回顾与展望
欧洲线1210合约走势继续向下突破，跌势仍然在延续，价格波动的中枢在1350-1450，大方向上我们仍然维持之前的看空观点，但短期的跌幅超过了合理的范围考虑有反弹的可能。
美西线1210合约仍然围绕2350-2380箱体震荡，短期内难言有趋势性走势出来，可以围绕2350-2380箱体做交易，趋势出来前不建议持有头寸。
