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评论：中海集运在捍卫谁的利益

2012/11/26 0:00:00 来源：大公财经发布人：点击量：595

　　不想带ST或者丢失股权激励红包，年底就得做点事，上市公司会按捺不住的通过各种方式来获得收入的增长，其中包括具有国资背景的中海集运，这是一家大型的航运企业，但金融危机以来过的并不快乐。

　　根据公司财务报表显示，2011年中海集运已经亏损27亿元，2012年亏损幅度虽然有所收窄，但是到三季度时，账上仍有2.45亿元的亏损额。按照交易所的规则，连续2年亏损的上市公司股票交易将进行特别处理，也就是常说的“ST”。

　　一般来说，ST股票意味着风险或者高于非ST股票的交易限制，但并不意味着退市或者停止交易，未来只要摘除导致ST处理的因素，帽子是可以去掉的。而对于中海集运来说，连续2年的亏损可能让它带上ST帽子，对于国企来说，这并不是一件光彩的事情。

　　中海集运子公司集运香港和集运亚洲以3.586亿美元的价格处置部分3-6年箱龄自有集装箱，预计交易净利得1.12亿美元，约折合6.98亿人民币。由于交易将在2012年12月31日之前以全额现金一次性支付的方式完成，对中海集运而言，此举无疑给公司难看的业绩注入了一剂“强心针”。只要四季度亏损不超过4.52亿，ST风险基本可以排除。但考虑到4季度为集运淡季，现金流和业绩会持续受到一定的影响，如果4季度亏损幅度超出预期，这或许不是年底的最后一次变卖资产。

　　从会计的角度，仅仅算是一次合法范围内的业绩调配而已，对于中海集运来说算是一次救命稻草。本次交易不会使公司出现用箱短缺的问题，只是改变了集装箱的所有权。长期来看，公司将低价购入的集装箱进行售后回租，考虑到回租价格预计会高于公司自己拥有时产生的折旧费用，这相当于把长期享受低折旧的资产变现，提前集中预支了一部分的长期成本优势。按照中海集运的委婉说法，该批资产在3-6年前资产价格低位购买，根据当前市场价格评估，实现较大增值。本次资产出售所得将主要用于补充公司营运资金，有利于增加公司现金流，改善财务状况。这套说法符合外交辞令的一贯风格，但对于投资者来说，是荒唐的。不断下跌的股价正在暗示投资者并不认可这样的业绩粉饰。

　　不可否认，愈来愈多的上市公司在利用会计政策的调整来改变收入或者成本的计入时间，但这并不能成为企业生存或者保住名声的方式，国字号的上市公司在护卫投资者利益和企业名誉的选择上，孰重孰轻不难分辨。(文/

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